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　　据港交所官网消息ღ◈，1月19日ღ◈，云英谷科技股份有限公司（以下简称为“云英谷”）再次向港交所递交招股书ღ◈，拟在香港主板上市ღ◈，联席保荐人为中金和中信ღ◈，其上市材料已获受理ღ◈。

　　这并非云英谷首次叩响资本市场的大门ღ◈。从2023年尝试冲刺A股科创板ღ◈，到2024年一度接近被A股上市公司汇顶科技并购ღ◈，再到2025年6月首次递表港交所ღ◈，云英谷的上市之路可谓一波三折ღ◈。

　　据介绍ღ◈，云英谷成立于2012年ღ◈，总部位于中国深圳ღ◈，是一家专注于显示驱动芯片设计与销售的半导体企业ღ◈。自2013年启动天使轮融资以来ღ◈，云英谷已完成多轮股权融资跳d放在里面上体育课500字ღ◈，融资总额超13亿元ღ◈。公司的股东名录涵盖京东方ღ◈、高通中国等产业巨头以及小米长江产业基金ღ◈、哈勃科技ღ◈、中金浦成ღ◈、祥峰投资ღ◈、红杉中国等明星资本ღ◈。2024年8月最后一轮融资后ღ◈，云英谷估值来到约83.31亿人民币ღ◈。

　　据其招股书介绍ღ◈，公司目前主要有两类产品ღ◈，AMOLED显示驱动芯片及MicroOLED硅基显示驱动/背板ღ◈。其中ღ◈，AMOLED驱动芯片主要用于智能手机ღ◈，售向国内的一众制造商ღ◈；而Micro-OLED显示背板/驱动ღ◈，主要用于支持ARღ◈、VR的头戴式设备ღ◈。

　　弗若斯特沙利文报告显示ღ◈，2024年（按销量计）ღ◈，云英谷是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场的第五大供应商ღ◈，也是中国大陆最大的供应商ღ◈，全年总销量约5100万颗ღ◈，市占率约5.7%跳d放在里面上体育课500字ღ◈。而在国内市场ღ◈，云英谷2024年的市场份额达到12.4%ღ◈，总销量约5000万颗ღ◈，排名第三ღ◈。云英谷也是Micro-OLED显示背板╱驱动领域的主要供应商之一ღ◈，2024年的全球市场份额约为40.7%ღ◈，销量约100万片ღ◈，排名第二bifa officalღ◈。

　　从市场份额的角度来看ღ◈，云英谷在其特定的领域内也算是占有一席之地ღ◈，尤其是在供应手机的AMOLED显示驱动芯片方面ღ◈。据其介绍ღ◈，其驱动芯片已售往不少主流智能手机品牌厂商的供应链ღ◈，覆盖超过10个产品系列ღ◈，公司合作品牌合计占据全球智能手机四分之一以上的市场份额ღ◈。

　　财务数据方面ღ◈，2022年ღ◈、2023年ღ◈、2024年ღ◈、2025年前十个月各期ღ◈，公司分别实现营业收入5.51亿元ღ◈、7.20亿元（同比增长30.7%）ღ◈、8.91亿元（同比增长23.8%）ღ◈、8.96亿元ღ◈。其2022年至2024年的复合年增长率达到27.1%ღ◈。云英谷表示ღ◈，其营收增长主要得益于AMOLED在智能手机中渗透率的提升以及公司市场份额的扩大ღ◈。

　　报告期各期ღ◈，云英谷分别实现净利润-1.24亿ღ◈、-2.32亿ღ◈、-3.09亿ღ◈、-1.95亿bifa officalღ◈，累计亏损约7.22亿元ღ◈。毛利分别为1.76亿ღ◈、0.03亿ღ◈、0.22亿ღ◈、1.25亿ღ◈，对应毛利率分别为31.9%ღ◈、0.4%ღ◈、2.5%ღ◈、14.0%ღ◈。其中2023年的数据格外触目惊心ღ◈，毛利率暴跌至仅0.4%bifa officalღ◈，毛利仅有0.03亿ღ◈。

　　从招股书披露的产品平均售价来看ღ◈，从2022年到2024年ღ◈，占据公司营收大头的AMOLED显示驱动芯片的平均售价明显下滑ღ◈，分别为25.7元ღ◈、18.6元ღ◈、15.9元ღ◈，三年降幅接近40%ღ◈。截至2025年10月31日ღ◈，该产品定价维持在15.9元的水平ღ◈。该产品2023年甚至录得-1.4%的毛损率ღ◈，2024年仅为0.3%ღ◈，直至2025年前10月才回升至8.6%bifa officalღ◈，但相较2022年的高点32.6%仍有明显降幅跳d放在里面上体育课500字ღ◈。

　　定价更高ღ◈，利润空间更大的Micro-OLED背板/驱动同样有所波动ღ◈。同期ღ◈，Micro-OLED背板/驱动平均售价分别为20813.7元ღ◈、21768.3元ღ◈、22561元ღ◈。截至2025年10月31日ღ◈，该产品的平均售价降低至18370.4元ღ◈。尽管Micro-OLED业务毛利率达28.6%ღ◈，但收入占比仍较低（2025年10月31日占比约23.6%）ღ◈，难以拉动整体盈利水平ღ◈。

　　而2023年剧烈波动的核心原因之一便是存货撇销ღ◈。该公司在招股书中解释道ღ◈，2023年ღ◈，受全球消费电子需求疲软影响ღ◈，芯片价格暴跌ღ◈，导致公司存货价值大幅缩水ღ◈。招股书显示ღ◈，2023年公司计提了高达5320万元的存货撇销跳d放在里面上体育课500字ღ◈，较2022年的1630万元激增226.7%跳d放在里面上体育课500字ღ◈。

　　而产品售价持续走低的问题ღ◈，也与行业整体状况有关ღ◈。简单来说ღ◈，在行业下行周期中bifa officalღ◈，云英谷为了在激烈竞争中争取市场份额ღ◈，选择“以价换量”ღ◈。

　　云英谷表示ღ◈，AMOLED智能手机领域的品牌市场具有高进入门槛ღ◈，需满足智能手机及面板制造商对高良率及认可度的要求ღ◈，这使得市场新进者面临更大挑战ღ◈。针对竞争对手压低价格ღ◈，公司制定并实施了具有竞争力的定价策略并主动调降AMOLED显示驱动芯片的平均售价ღ◈，藉此维持竞争优势并强化市场地位ღ◈。

　　受毛利微薄ღ◈、经营利润持续为负的影响ღ◈，公司的现金流持续承压ღ◈。2022年至2025年1-10月ღ◈，公司经营活动现金流分别净流出1.76亿元ღ◈、1.61亿元ღ◈、2.36亿元及0.86亿元ღ◈。截至2024年底ღ◈，公司账面现金及现金等价物仅剩约1.05亿元ღ◈。对比公司当年超3亿的亏损ღ◈，云英谷在资金上的压力不言自明ღ◈。或许ღ◈，这也是云英谷自2023年以来先后向A股ღ◈、H股IPO发起冲刺的动因之一跳d放在里面上体育课500字ღ◈。

　　为了解决资金流动性的问题ღ◈，招股书还揭露了公司在销售模式上的转型——从直销为主转向经销为主ღ◈。从2022年到2024年间ღ◈，公司的收入组成中ღ◈，来自经销商的收入占比从2022年的4.8%飙升至2024年的73.7%ღ◈。

　　其表示ღ◈，AMOLED面板制造商通常要求较长的信贷期ღ◈。为了加速现金回收ღ◈，我们与AMOLED面板制造商认可且愿意接受较短信贷期的经销商合作ღ◈。作为回报ღ◈，我们向经销商提供我们通常向显示面板制造商所销售价格的折扣ღ◈，折扣介乎2.4%至3.2%ღ◈。

　　借此ღ◈，云英谷的贸易应收款项周转天数由2022年的137天减少至2023年的75天及2024年的34天ღ◈。从现金流来看ღ◈，截至2025年10月31日ღ◈，公司账上的现金和现金等价物约为4.34亿ღ◈，较2024年末的1.04亿有明显改善ღ◈。不过ღ◈，报告各期bifa officalbifa officalღ◈，公司的流动资产净值分别为11.9亿ღ◈、9.6亿ღ◈、8.3亿ღ◈、7.4亿ღ◈。公司经营活动现金流仍然为负ღ◈。

　　对于这一问题ღ◈，云英谷强调ღ◈，随着公司的规模扩大及流动资金状况增强ღ◈，已相应地逐步延长经销商的信贷期ღ◈，向经销商提供的折扣幅度将会降低ღ◈。公司还正实施成本控制举措ღ◈，包括将更多生产转向定价更低的晶圆代工厂以及持续改善产品设计ღ◈，提高生产良率等措施ღ◈。

　　作为Fabless（无晶圆厂）企业ღ◈，云英谷主要负责芯片设计ღ◈，其自身并未拥有任何芯片制造设备ღ◈，全权交给第三方晶圆代工厂ღ◈。而台积电ღ◈，是云英谷最重要的合作伙伴之一ღ◈。报告各期ღ◈，云英谷向台积电的采购额占公司采购总额的占比分别为59.5%ღ◈、65.8%ღ◈、74.5%及41.8%ღ◈。除晶圆制造以外ღ◈，公司还依赖OSAT供应商来进行驱动芯片的测试和封装ღ◈。

　　在当前中美科技博弈加剧的背景下跳d放在里面上体育课500字ღ◈，依赖境外代工厂ღ◈，无疑是潜在的供应链隐患ღ◈。尽管公司部分产品已在大陆代工ღ◈，但台积电仍然是最大供应商ღ◈。

　　综合来看ღ◈，尽管云英谷拥有顶级的客户朋友圈和一定的市场份额ღ◈，但其主营业务造血能力尚显不足ღ◈。对于云英谷而言ღ◈，其急需二级市场的资金来为公司“输血”跳d放在里面上体育课500字ღ◈，缓解现金流压力的同时继续投入研发ღ◈，但其能否成功跨越资本市场的门槛ღ◈，并向投资者证明其盈利潜力ღ◈，仍有待市场给出最终的答案ღ◈。PCB解决方案ღ◈。bifaღ◈，必发官网ღ◈，